全站导航

当前位置: 首页 > 巴菲特投资10堂课 > 内容

当发现有经济特许权存在时

一家公司如果经常发生重大变化,就可能会因此经常遭受重大失误。推而广之,在一块总是动荡不安的经济土地之上,是不太可能建造一座固若金汤似的经济特许权企业城堡的,而这样的经济特许权正是企业持续取得超额利润的关键所在。

——沃伦·巴菲特

【巴菲特投资策略】

巴菲特认为,投资股票最好要找那种拥有经济特许权的公司,因为这种经济特许权能给企业创造超级利润,直接给投资者带来丰厚的回报。

巴菲特相信,企业要想在一个相当长的时期内取得竞争胜利,就必须具备经济特许权(economic franchise)。

那么,经济特许权是从哪里来的呢?一般来说,它来自某种产品或服务,这种产品或服务具有以下特征:一是消费者需要或者希望得到。道理很简单,有需要才有市场,持续有需要才有持续的市场。二是消费者认为它在同类产品或服务中无可替代,也就是说它具有独特价值。三是它不受价格管制,企业可以通过高定价来取得额外利润。

除此以外,经济特许权还有一项可爱之处,那就是它容忍不当管理。就是说,如果企业管理层管理水平不高,甚至犯了某些管理失误,经济特许权仍然能够保佑企业不至于造成致命一击,而只会降低盈利能力。

相反,没有经济特许权的企业如果要想获得超额利润,就必须不断改善企业管理、不断降低成本。否则,企业管理不善,成本居高不下,很可能会给企业带来灭顶之灾。

巴菲特介绍说,他在投资喜诗糖果公司股票时,学到了许多有关评估企业经济特许权的知识,以及投资这类股票的相关技巧。他把这些投资技巧运用在其他股票投资上,赚了许许多多钱。

巴菲特认为,1972以后在美国只有少数几只股票在保守的会计核算、没有长期负债情况下,能够像喜诗糖果公司那样,使有形资产净值税后收益率连续达到25%以上。

究其原因,就是因为它的无形资产(而不是存货、应收账款、固定资产公允市场价值)产生了超额利润率。

一方面,消费者在与该公司产品、员工打交道过程中,给予了公司非常好的声誉;另一方面,这种良好的声誉又慢慢积淀成经济特许权,给企业带来良好的获利回报。

不难看出,商誉是经济特许权的一个主要来源。但除此以外,像电视台这种行业的经济特许权,还包括不受利润管制影响的政府特许权在内。

那么,投资者怎样来辨别所要投资的股票是否具有经济特许权呢?

巴菲特介绍说,可以通过以下方法来检验:如果有一位杰出的企业管理大师,设想他拥有足够的资金,现在要让他来打垮某个竞争对手——如果能打垮对方,就说明对方不具备牢靠的经济特许权;如果打不垮对方,那对方就必定拥有雄厚的经济特许权了。

巴菲特举例说,如果你给我10亿美元,再给我配备美国最著名的50位企业家,让我去建立一家企业,不用说,我一定会建立起一家杰出的企业来。可是如果要我建立这家企业的目的是为了打垮《华盛顿邮报》,那么我不会要这10亿美元的。虽然我非常希望能有这10亿美元,可是我却没有把握打败《华盛顿邮报》,无法完成你交给我的任务,所以只好知难而退。

这说明什么呢?这就说明《华盛顿邮报》的经济特许权地位不可动摇。投资股票就要投资这样的企业,要知道,经济特许权是企业的超级利润来源。

【投资心法】可以把经济特许权简单地理解为某个地区、某个行业内的某种垄断性,以及强大无比的商誉。经济特许权是企业超级利润的来源,原因是“独此一家,别无分店”。

上一篇文章:
下一篇文章:
返回目录页: 巴菲特投资10堂课
 

 

图解教程
 
新生300天K线图解教程
看盘绝招图解分析教程

K线从入门到精通图解
MACD入门到精通图解
成交量入门到精通图解
分时图入门到精通图解
均线从入门到精通图解
跟庄从入门到精通图解
选股从入门到精通图解
KDJ从入门到精通图解
股票买卖点技术图解
涨停板战法研究图解
更多技术图解教程

首页
看盘
分时

图解
跟庄
量价

K线
指标
均线

书籍
短线
选股

导航
买入
经验

767股票学习网 | 电脑版联系站长回顶部↑
站唯一微信公众号: 767股票学习网

如不能打开二维码地址请下载图片用微信扫一扫