| 相反,巴菲特追求的是长期投资获利,他追求的是长期内股价会涨多高。 巴菲特认为,长期内股市是一台称重机,称的是价值的重量。 股价长期表现取决于公司内在价值是多少,内在价值才 58 是巴菲特关注的重点,巴菲特坚信最终股价必然回归于价值。 巴菲特投资的态度是选股如选妻,伴股如伴妻,因此他选股的标准非常严格,非常挑剔,绝对是精选个股。 " 投资很像选择心爱的人,你苦思冥想,列出一份你梦中的她需要具备的各种优点。 然后找呀找呀,突然碰到了你中意的那个她,于是你们就幸福地结合了。 " ①其实说到选老婆,大部分人的选择标准最终会归结到"三好"：人好,心好,工作好,当然还要你的条件追得上,追不到的姑娘再好也没有用。 巴菲特选股如选妻的严格标准是什么呢？巴菲特认为,选股时应该通过业务分析、管理分析、价值与价格分析三个步骤进行分析决策：巴菲特多次在伯克希尔年报中公开谈论他选股的基本标准：。 "我们的投资仍然是集中于很少几只股票,而且在概念上非常简单：真正伟大的投资理念常常用简单的一句话就能概括。 我们寻找的是一个具有持续竞争优势并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。 当发现具备这些特征的企业而且我们又能以合理的价格购买时,我们几乎不可能出错。 " ②巴菲特1982年起在伯克希尔年报中多次公开声明他想要收购企业的基本标准：（1）较大的公司规模（至少有5百万美元的税后利润）；（2）显示出有持续稳定的盈利能力（我们对未来盈利预测不感兴趣,我们对由亏转盈的"反转"公司也不感兴趣）；（3）公司少量举债或不举债情况下良好的权益收益率水平；（4）良好的管理（我们不可能提供管理）；（5）简单易懂的业务（如果涉及太多技术,我们将无法理解）；（6）清楚的出售价格（我们不想浪费我们的或是卖方的时间,在价格不明朗的情况下谈判,即使是初步商讨）。 1992年巴菲特再次在伯克希尔年报中阐述了他15年前讲述过的投资策略："我们的股票投资策略与以往我们在1977年的年报中谈到的没有什么变化。 我们挑选可流通证券与评估一家要完全收购的公司的方法极为相似。 我们要求这是一家（a）我们能够了解的；（b）有良好长期发展前景的；（c）由诚实和正直的人 第三章选股如选妻：如何选股票 59 ①WarrenBuffett:BerkshireHathawayAnnualMeeting,1989.②WarrenBuffett:theChairman'sLettertotheShareholdersofBerkshireHathawayInc.1994们经营的；以及（d）能以非常有吸引力的价格买到的公司。 " 我把巴菲特选股的标准概括为"三个一流"。 一流业务：业务发展前景良好,有相当的竞争优势。 一流管理：公司管理者德才兼备。 一流业绩：有很好的盈利能力。 巴菲特选股的三个一流标准,具体要求是什么,他在实际操作上如何实践应用这三个标准,我们会在后面的三章详细讨论分析。 符合这"三个一流"的标准且价格合理的公司股票就是巴菲特相中的超级明星股："我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。 这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利,因为我们不仅要在合理的价格上买入,而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的估计相符,但是这种寻找超级明星的投资策略给我们提供了走向真正成功的唯一机会。 " ①巴菲特选股时坚持严格的标准,只选具有一流业务、一流管理、一流业绩的超级明星公司,只有超级明星公司才能有超级明星股。 巴菲特只爱超级明星股,只选超级明星股。 为什么巴菲特非要选择超级明星股呢？有这样一个故事。 |
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