我们认为,这种看法也适用于一般的股市。尽管股市连续3年下跌,相对大大增加了投资股票的吸引力,但我们还是很难找到真正能够引起我们兴趣的投资标的。这可谓是先前网络泡沫所遗留下来的后遗症,而很不幸的,狂欢之后所带来的宿醉截至目前而止仍然尚未完全消退。 ——沃伦·巴菲特 【巴菲特现身说法】 巴菲特认为,投资者要把股价波动看作一件好事。因为只有股价波动,你才能从中拥有更多的买入或卖出机会。不过,即使当股市下跌凸现出投资价值,投资者依然要保持一份清醒的头脑。 巴菲特在伯克希尔公司2002年年报致股东的一封信中说,当年伯克希尔公司在股票投资方面依然没什么动作,总的来看,他和查理·芒格对当时的主要持股感到越来越满意。原因有两个：一是这些股票的业绩逐步增加；二是这些股票的价格随着大盘的下跌而出现了下跌。不过总的来看,伯克希尔公司暂时还不想增加持仓量,因为巴菲特认为,即使在股市下跌后这些股票的价格仍然是高估的。 从中容易看出,巴菲特的头脑非常清醒。因为他论定股价高低的参照系不是过去的价格,而是其内在价值。当他认为这样的价格仍然比内在价值高,就觉得这时候投资这些股票是有风险的,而不是认为股市已经到了“底部”就可以大举进场了。 巴菲特接着说,他认为这种看法同样也适合于一般股市。这时候美国股市虽然已经连续下跌了3年,股票的投资吸引力大大增加,可是由于以前网络科技股泡沫所留下来的后遗症,依然很难找到能够真正对巴菲特具有吸引力的投资品种。巴菲特形容说,这种“狂欢之后所带来的宿醉,截至目前而止仍然尚未完全消退”。意思是说,这时候还不要忙于进场。 巴菲特的投资从来都是大手笔,为什么在股市下跌后反而要如此谨慎呢？原来,他对股票投资是有既定原则的。他说,只有当他投资该股票后,发现至少能获得10%的年投资报酬率,并且这种几率还非常高,才会投资该股票,否则宁可站在一旁观望,任其资金短期闲置。 他的算盘是,10%的投资回报率在扣除必要的所得税后,能够净得~7%,这是在具有投资风险条件下应该得到的风险报酬；如果连这点回报率也得不到,还是不要去冒这个风险好。 归纳起来,巴菲特在面对股市暴跌时是这样应对的： 一是非常冷静,避免惊慌失措 这就像平常生活中坐飞机遇到飞机故障、坐在家里遇到火灾一样,最要紧的是保持冷静,想一想该怎么办,而不是惊慌失措。 1987年10月19日美国股市发生罕见的暴跌,一天之内道·琼斯工业指数就下跌了508点,跌幅高达。就在这一天,巴菲特的个人财富损失了亿美元,而伯克希尔公司的股价在一个星期内暴跌了25%。反过来看巴菲特的表现,就像这一切都与他无关一样,他是该干什么依然干什么,主要是每天在办公室里看报纸、看财务年报,既没有四处打听消息,也没有恐慌性地抛售股票。 两天后,巴菲特在回答记者“这次股市崩盘意味着什么”的提问时,他的回答只有一句话：“也许这意味着股市过去涨得太高了。” |
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