| “现在我感觉到,数量的增加使我们越来越处于不利的地位。”他说。他几乎每一年都这么说,这句话他说了30多年了。但是,巴菲特合伙公司的平均年资金回收率仍维持在20％以上。 1966年,巴菲特合伙公司继续取得令人震惊的成功,在1967年1月25日的信中,巴菲特写道：“到1966年公司已经运行了10年了。这种庆贺活动是无可厚非的——相对于道·琼斯工业指数,我们公司的经营业绩已创下了空前的纪录（不论是过去还是将来）。公司的利润率上升了20.4％,与此同时,道·琼斯工业指数下跌了15.6％。” 他在1968年1月24日的信中写道：“按照大多数的标准,1967年都算的是上生意红火的一年。和道·琼斯工业指数上升了19％相比,我们总的业绩上升了35.9％,所以说,超过了我们以前所定的超过道·琼斯工业指数10个百分点的目标。我们总的赢利为1 938万美元,即使在不断增长的通货膨胀下,我们的赢利额也能买下很多家百事可乐公司。但是,由于适销证券市场上一些有悠久经营历史的大型公司的出售,我们还是赚到了2 738万美元的税前收入,这和公司1967年的经营业绩没有任何关系,但是这在4月15日的股东联会上给个人一种积极参与的感觉。” 当他报告说,通过巴菲特合伙公司的两个控股公司——迪佛斯菲尔德零售公司和伯克希尔公司,又购进了另外两个公司,即后来被称作联合零售商店的联合棉花商店和国民保险公司及其附属的国家消防和海运公司时,也有此感觉。 联合棉花商店被迪佛斯菲尔德零售公司购买,国民保险公司及其附属的国家消防和海运公司被伯克希尔公司购买。 “所有的办公室工作人员及他们的家属,在1968年1月1日,向巴菲特合伙公司投资1 500万美元,所以,在办公时间我们会更加忙碌了。” 在1968年7月11日的信中,很显然巴菲特非常担忧股票市场因投机而造成崩盘——“根据当时的情况,预测整个商业或是股票市场的发展趋势是很容易的。但是,在证券市场上和商界普遍存在着多种愈演愈烈的商业行为,尽管没有短期的预测价值,但是,我担忧这些行为可能存在的长期后果。” 在风行一时的一连串的股票促销活动中,那些参与者（不论是作为发起人还是高级雇员,职业顾问,股票投机者等）都狠狠地赚了一大笔钱。 从1957年－1968年,道·琼斯工业指数的综合平均年增长率为9.1％,而巴菲特的合伙公司的平均年增长率为31.6％。巴菲特这样写道：“过去我对于投资管理业中存在的严重萎靡不振的现象是深恶痛绝的,但是,现在这种现象出现在各个领域,并发展到非常严重的地步。” 在1969年1月22日,他这样写道：“有时候我父母仍这样评论我,‘伯克希尔股票大约上升了4个百分点——很不错！’或是‘怎么回事？上个星期下降了3个百分点？’市场价格和对我们这种多数股权的评价是不相关的。在1967年末,我们对于伯克希尔—哈撒韦股票的估价在25美元而市场价为20美元,1968年末,我们的估价是31美元而市场价为37美元。不论市场价是15美元还是50美元,我们的经营方式没有什么不同。（你付出的是价格,而你得到的是价值。）在有限投资方面我们是赢利还是亏损和我们商业的经营情况有关——我们不想通过在证券市场上玩弄各种各样的把戏赚钱。” |
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