对于偶发事件的过度反应 股市里的偶发事件是频繁发生的,对偶发事件进行因果诠释意义不大,因为它不是系统性因素,不会影响长期趋势。如果投资者受偶发事件的干扰,轻易改变之前经过认真分析而做出的判断,做出过度反应,则会导致业绩不佳。1998年,美国Odean教授发表在《金融学期刊》的实证研究表明,在其观察同一券商底下的一万名客户（个人投资者）的交易行为时发现,在投资者卖出一只股票后很快买入另外一只股票的情形中,往往被卖出股票的股价在随后一年的表现优于后来买入的股票,一般高出三四个百分点。这说明过度反应所付出的代价是高昂的。原因就在于投资者的心态上发生了变化,把偶发事件看成必然事件,所以,就要去寻找新的模式而否定之前的模式。因此,我们建议：首先,问自己是否有真正确凿的理由足够支持自己对于市场的判断是正确的；其次,在做决定前慎重考虑这笔买卖的决策是否基于一些随机的短期因素,如果不是,那就把这种趋势性因素列个单子,看看它们是否站得住脚；再次,永远记住价值投资法则中的一条定律：长期投资于优秀公司的利益回报要好于短线投资。 处置效应 在股市中,投资者经常不愿意将账面损失转为实际损失,尽管这种亏损已经是显而易见、不可逆转的。即使需要现金时,投资者也往往倾向于卖出已经盈利的股票,而继续持有还处在亏损状态的股票,这就是金融行为学上的处置效应。Odean教授对投资者投资行为的观察也充分表明,他们更愿意卖出股价上涨的股票。处置效应是一种非常不良的投资心理,风险巨大,容易导致投资者遭受更多的损失,同时又失去更多获利的机会。因此,我们建议：首先,对于相对肯定的损失,投资者即使不愿意面对,它也是事实,所以,长痛不如短痛,要制定一个参照价格点位来计算相对的盈利或损失,如果目前的股价距参照价位还有下跌空间,此时卖出股票虽有实际损失,但却是相对盈利状态；其次,在购买一只股票之前就要想好在什么条件下需要卖出。 短视急躁 投资股票这种高风险资产,当然应有时间概念。根据投资者不同的风险偏好和期望的投资回报率,投资时间的长短是不同的。一些短线投资者会非常频繁地关注自己买入股票的市场表现,而一些做长线的投资者则对短期的波动不太关心。根据一项对美国股市1927～1998年连续71年投资回报的研究,如果投资者只看每个月的表现,每个月都做交易,虽然在71年中间有63％的月份可以挣到钱,但实际上是赚得少,赔得多,盈亏基本持平。显然,如果采取短线思路操作,在股市里赚钱的可能性并不很高。但如果把投资的时间划分为5年一个阶段,那么在71年中有90％的5年时间段是可以挣更多的钱的,即便是最厌恶风险的人也会把股市看作是非常安全的投资场所。所以,那些急于看到盈利的短线投资者反而成为市场的输家；相反,心态稳定、眼光长远的投资者才能真正分享股市带来的回报。因此,我们建议：首先,投资要真正树立长线投资的理念,而不仅仅是挂在嘴上的,不要一到实际决策时马上又转向短线思维,经常回顾一下自己以往投资的经验教训,尤其不要忘记那些因受短期事件干扰而使自己做出错误投资决策的教训；其次,是不要频繁地去计算已经实现了多少投资回报,一年总结一次足矣；再次,不要教条地理解长线投资,长线思路并不完全是持股不动,但投资者如果没有精力或技能来把握股市中长期的波动规律,最好持股（绩优公司股票）不动,至少会比大多数频繁交易的投资者的回报要好。 附：投资者心理成熟度测试表 根据本节内容,结合Odean教授1998年的研究,我们设计了一套测试投资者心理成熟度的表格,有10个问题,3个选项。根据自己目前的状况进行选择,其中选“从未”计0分,选“有时”计1分,选“一贯”计2分,10个问题的得分加总后,参见得分评价,看看自己是否是一个心理成熟的投资者。 |
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