1． 集合竞价与连续竞价 股市的整个交易过程分为集合竞价和连续竞价两个阶段。每交易日上午9:15～9:25是集合竞价时间,在此期间,交易所主机撮合系统对接受的全部有效委托进行一次集中撮合处理,集合竞价产生开盘价之后,交易所主机对投资者申报的委托按照“价格优先,时间优先,量大优先”原则进行逐笔连续撮合处理。连续竞价的时间为上午9:30～11:30,下午13:00～15:00。集合竞价中未能成交的有效委托,自动进入连续竞价,集合竞价中未能产生开盘价的证券,将在连续竞价中产生。 中小企业板的开盘集合竞价与主板市场的封闭式集合竞价不同。上午9:15～9:25是开放式集合竞价时间,决定开盘价,这持续10分钟透明的集合竞价相当于10分钟的连续竞价,使竞价行情的揭示更加透明。同时,9:20～9:25主机不接受撤单申报,除此之外都可接受撤单申报。收盘定价也与主板市场有所不同,主板是以当日最后一笔交易前一分钟所有交易的成交量加权平均价（含最后一笔交易）来确定收盘价,而中小企业板则在14:57～15:00实施收盘集合竞价,以确定收盘价,收盘集合竞价不能产生收盘价的,以最后一笔成交价为当日收盘价。15:00～15:30为大宗交易时间。 2． 行情中买卖盘的揭示 在交易的连续竞价过程中,当新进入一笔委托时,若能成交,则根据交易所竞价规则进行竞价撮合；若不能成交,则按照委托的买卖类别进入撮合子系统以“价格优先,时间优先”的顺序排队等待。形成买1、买2、买3、买4、买5,以及卖1、卖2、卖3、卖4、卖5,并对即时申买揭示价或即时申卖揭示价进行必要的更新。 交易所电脑系统对于已进入撮合系统的有效委托,根据以上规则逐笔撮合,直至系统内已有的所有买卖委托不能产生成交。然后,再逐笔处理新进入系统的委托。这样循环往复,直至收市。 在2003年底以前,深沪两市交易所发布的即时行情数据均为三档,也就是说,投资者只能看到行情窗口的买1、买2、买3,以及卖1、卖2、卖3的委托申报情况,主力可以较方便地采用挂虚买盘和虚卖盘来迷惑投资者,这为以前的主力机构操纵股价提供了诸多便利。 自2003年12月8日开始,长期以来使用的“三档行情”被“五档行情”所替代。实行五档买卖盘显示行情后,加大了市场行情的透明度,主要受惠者应是散户投资者,中小投资者获得的信息量大增,通过对更全面、更透明的信息,更清楚地了解市场交易动向,进行买卖股票的操作时,可以更清楚地判断形势,更好地把握买卖时机。虽然主力机构仍可以通过采取挂虚买盘及虚卖盘来迷惑投资者,但是,当买卖盘揭示范围扩大增加至五档后,将致使主力加大做盘的难度,提高操纵股价的成本。按照当时深交所有关负责人的说法：“此举将大大限制市场涉嫌违规行为的空间,增大操纵股价的成本和难度”。从长远看,还有利于提高我国证券市场对境外投资者的吸引力,有助于我国证券市场交易制度与国际成熟市场交易制度的接轨。 |
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