尽管这种“价廉物美”的机会肯定不多见,但是通过仔细而没有偏见地对大量债券和优先股的检验,可能会发现它们的踪迹。大部分具有这种特性的证券常常默默无闻而且交易不甚活跃,因此典型的投资者往往不敢贸然直接购买,因为无论发行这些证券的公司的财务统计指标多么突出,投资者们仍然担心低价格可能暗示着某种不为人所知的隐患。经常的做法是,投资者们购买这些证券以替换手中原有的有问题的证券,因为这种替换很少会带来风险的增加,而且很可能意味着一种改进。 ——本杰明·格雷厄姆 【格雷厄姆投资理念】 格雷厄姆认为,投资者在选择合适的投资对象时,要注重价廉物美。虽然这种价廉物美的投资对象不一定是热门股,甚至默默无闻,交易量也可能很小,但是买入这样的股票比较安全,晚上令人睡得着觉。至少,可以用它来替换手中原来那些不是非常理想的股票。 那么,既然这样的股票默默无闻,又怎样来发现它们呢？他说,一般来说有以下6种途径： 一是投资者个人 这一点不用多解释。因为股票投资本来就是一种个人行为,必须由自己作主,根据自己的一套评估方法找到合适的投资对象。 每个人的投资策略都可能不同,但重要的是要有主见。即使参考别人的意见,也必须有批判地吸收,而不是人云亦云、盲目跟从。 二是股票交易账户所在证券公司 格雷厄姆说,投资者除非接受过专门的训练,完全达到专业咨询人员水平,否则仅仅依靠自己的智慧来投资是不够的。在大多数情况下,他需要吸收别人的意见,然后为自己的判断作补充。 从这一点上看,投资者向证券公司咨询股票投资事宜非常普遍,而且很有好处。尤其是对散户投资者来说,就更是如此。因为个人投资者往往非常缺乏股票投资经验,更没有受过这方面的专业训练。 不过应当注意的是,证券公司是不是投资者咨询的合适对象,这一点值得怀疑。虽然他们的判断常常会切中要害,可是人员素质参差不齐,而且往往又会欲言又止,让人如坠五里雾中。 三是投资银行或承销商 按理说,寻找合适的投资者,并且为这些投资者提供良好建议、卖出合适的股票,是投资银行或承销商的份内工作和职业道德。但多数人认为,向投资银行或承销商咨询股票投资事宜,能否从他们嘴里得到实话依然令人怀疑。 不过他说,投资者如果希望他们给你的建议非常公正,这也是不公平的。因为对他们来说,证券销售并不是一种职业,只是一种商业活动。 这就像买西瓜的人向卖西瓜的人咨询这西瓜怎么样一样,多半的回答是“包熟包甜”,但究竟如何不太好说。 四是股票交易所会员公司 投资者向这样的机构咨询股票,往往能得到比较深入的剖析,而且很少偏见。因为归根到底,这些会员公司并不直接向你出售股票,所以能够避免直接的利益冲突。不过关于这种做法,在中国股市中好像不多见。 五是大型信托公司的咨询部 六是独立的投资顾问或管理服务公司 投资者向这两类咨询部门了解股票投资信息、行情是需要付费的。 这些机构的优势在于,它们在推荐股票时可以完全不偏不倚,至少在理论上是这样。它们和所推荐的股票之间没有利益纠纷,也不对咨询者收取交易费用。但这种咨询的特点是要付费,而且费用可能还不低。 格雷厄姆介绍说,在美国股市中,这两类机构收取的咨询费用通常要占投资年金的,相当于投资获利部分的1/10,是一个不小的数字。 【格雷厄姆智慧结晶】 格雷厄姆认为,投资者如果没有受过专业训练,那么这时候向专家咨询就是必要的；但同时他又认为,这些专家的咨询意见究竟能否产生作用很值得怀疑。 |
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