“新时代”主义——即无论价格有多高,绩优股（蓝筹股）都可以作为稳健的投资工具的说法——只不过是那些以投资为名,狂热地进行金融赌博的行为的托辞。之所以出现这种心理现象,我们认为一个重要原因是人们对于一些抽象的影响价值的因素比如商誉、管理、预计盈利能力等不甚了解。 ——本杰明·格雷厄姆 【格雷厄姆投资理念】 格雷厄姆认为,“新时代”主义下的投资者,容易把这些抽象的影响上市公司内在价值的因素,以预计代替现实。 所以他认为,对于刚刚进入股市的投资者来说,有必要掌握一些投资公司的基本知识,这样会有助于降低投资风险。而他本人,也很乐意在这方面助人一臂之力。许多投资者都是在他的帮助下走向成功的。 1926年,纽约军事学院学生罗伯特·海尔布鲁恩回家后,父亲告诉他说,他刚刚见到一位年轻的股票经纪人格雷厄姆,格雷厄姆从事的是父亲从来没有接触过的证券投资项目。父亲对他说,格雷厄姆总有一天会成为百万富翁的。 海尔布鲁恩从预备学校毕业后进入宾夕法尼亚大学沃顿商学院学习,不久父亲就去世了,他不得不中断学习,接管父亲留下的皮革生意。 可是没想到,他的皮革生意不但不顺利,而且这时候正好遭遇股市崩盘,使他损失惨重。 他拼命开动脑筋,想尽办法解救自己继承的那一点点遗产,这时猛然想起父亲曾经对他提到过的格雷厄姆这个人。于是他翻开电话簿,拨通了格雷厄姆的电话。 格雷厄姆这时候显然还清楚地记得与海尔布鲁恩父亲见面的事,可是接电话的态度并不怎么热情。海尔布鲁恩怀疑他是害怕自己向他借钱,所以就直接找到格雷厄姆的办公室,请求帮忙。 格雷厄姆答应了他的要求,但“朋友归朋友、生意归生意”,需要收取每月25美元咨询费用。 格雷厄姆首先向他建议,卖掉手中的债券。海尔布鲁恩不明白地问为什么？这些债券可都是安全的呀！格雷厄姆说,没错,这些债券确实是安全的,但你无法从它们身上赚到钱。 果然,没过多久,股市开始逐渐回暖,海尔布鲁恩开始从证券投资中尝到甜头。经过仔细盘算,他干脆放弃了皮革生意,成为一名专职投资商。 后来,他不但管理自己的投资,而且还管理格雷厄姆的账户,20世纪50年代末又成为当今全球首富沃伦·巴菲特的客户。 就这样,海尔布鲁恩和格雷厄姆成了好朋友。格雷厄姆在哥伦比亚大学讲课时,他经常去听课。1934年他举行婚礼时,还特邀格雷厄姆参加。 格雷厄姆经常交给海尔布鲁恩一些独立的研究工作,例如派他去全国各地采访管理人员、去分析生产专利电话的格雷自动收费电话公司的经营状况等等。 经过股市大萧条,许多上市公司破产了,更有大量公司需要实地调查。在这个过程中,海尔布鲁恩发现许多上市公司的股票简直不要钱就可以捡到,例如铁路债券当时的价格只有美元和美元。 与此同时,为了保护各层次股东利益,又出现了各种各样的委员会,随着时间推移,其中有些股票又变得越来越值钱了。以至于有些证券后来是以原价收回的,并且还得到了利息。 一个较好的投资机会是,纽约房地产业当时的抵押贷款凭证价格只有美元,格雷厄姆的合伙公司正是利用这一点,在通过银行贷款、不占用任何资金的情况下进行投资,狠赚了一大笔。 海尔布鲁恩后来回忆说,他刚出道时生意就不景气,格雷厄姆是他当时遇到的第一个头脑清醒的人,他的聪明才智和沉稳给了他信心,他终身感激格雷厄姆。 事实上,在以后的几十年中,海尔布鲁恩对格雷厄姆的信心从来就没有动摇过。直到海尔布鲁恩80岁生日时,还以自己的名义在哥伦比亚商学院设立一项教授奖励基金,将150万美元全部用于倡导格雷厄姆和多德的投资教学方式。1993年他85岁生日时,又向其中注入100万美元资金。 他深有感触地说：格雷厄姆“的的确确为我的生活增添了许多内容。我非常感谢父系向我提到本杰明·格雷厄姆。我不知道如果没有他,自己现在会是个什么样子。” 类似于海尔布鲁恩这样,从格雷厄姆身上得到终身教育的人太多太多,沃伦·巴菲特就是其中一位,这里就不展开叙述了。 【格雷厄姆智慧结晶】 牛顿说：“如果说我比别人看得更远些,那是因为我站在了巨人的肩上。”格雷厄姆特别欣赏牛顿,所以把第一个儿子也命名为牛顿。他自己也是这样一位巨人。 |
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