在经济上升周期,我们认为适当的通货膨胀是合理的,而且是非常好的一种方式。因为适当的通货膨胀会调节经济各个环节的利益分配,有利于经济健康、平衡发展。如果适当通胀是合理的,我们就要想什么东西能够抵御通胀,我们会将能抵御通胀的投资品作为投资重点。这里面就有地产、资源类公司,资源类主要是以有色、煤炭为主。 能够抵御通胀,甚至说得极端一些,可以享受通胀的盈利,这类投资主题就是消费。消费就是品牌消费,因为中国消费在整个产业链里是最下游的,绝大多数消费品都只能赚取一点加工费,处于微利状态,什么东西能够跟随上游成本的上升有相应的提升价格,那么一定是品牌消费品。而且,居民生活水平提高以后,他们的消费意向不仅仅是维持温饱,更多的是精神上的需求,他会去消费高端的品牌消费品,比如茅台、蒙牛、双汇,这些都是目前市场比较稀缺的品牌。 关于消费升级主题,还有另外一个重点。中国是个人口大国,所以绝大多数消费品不可能深入到全部13亿中国人的生活中。可能相对于绝大多数中国人来说,很多消费品,比如茅台、张裕,是消费品,更是奢侈品。但是,还有一种消费品能够渗透到社会各阶层,令数以亿计的人都能会使用。如果你的产品能够深入到普通消费大众,那么这种产品将具备无穷的潜力。比如*、腾讯、*,它们的客户群体非常庞大,而且这种消费群体将随着大众收入增加,群体不断扩大,人均消费将不断提升。 还有一个投资重点是中国的制造业,要找具有升值潜力,而不是普通的、仅仅是依赖于劳动力成本的制造业。类似日本的索尼、松下,而不是找一些低端的造鞋厂、服装厂。因为劳动力成本会上升,所以一定要找到有一定制造升级能力的行业。比如山河智能,它的产品是工业化中后期的产品,并有相应的专利、技术优势,它就是小型挖掘机。当一个城市基本定型了,像香港,只是局部需要修修改改,这时候小型挖掘机就大有用武之地了。目前,这种产品多数是出口发达国家,所以我们认为它这种模型是属于升级性的制造品,代表未来趋势的制造业,而不是仅仅靠劳动力成本优势产生的制造业,它的成长应该是可持续的。 B. 外延式增长的机遇 获得投资收益不外乎两种方式：一种是因企业价值提升而获得收益,一种是通过市场的波动获得收益。不管股票再烂,它都有波动的时候,你在波动的最低点买到、在波动的最高点卖出,你的收益就是最厉害的。但是,其一,没有人总能做到低买高卖；其二,价值本身没有提升的企业,它的波动更多是箱形的波动,虽然都有高点和低点,但是这种股票你长期持有收益会很低。 还有一些股票,你会发现,一段时间以来,它虽然也是在波动,但是波动的趋势是不断往上的,我认为我们应该找这种波动向上的企业来投资。为什么会出现整体向上的波动呢,因为公司的价值出现变化。 价值提升有赖于什么？最根本、最直接的就是企业盈利的提升。盈利的提升有两种,一种是内涵式的,一种是外延式的。什么叫内涵式的呢？内涵式增长就是通过每年的产能扩张、成本节约、提高效率去达到盈利的增长。内涵式的增长原则上来说是有一定限度的。 |
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