| 再让我们来看看业内研究机构2006年3月对安徽合力的评价： “安徽合力在叉车行业中具有非常明显的优势,公司的销售收入、资产规模达到叉车行业的三分之一,净利润占叉车行业的50%以上。无论合资企业还是本土企业都难以撼动公司的龙头地位。公司既处于一个良好的行业环境中,又具备明显的竞争优势。05年G合力(600761)实现叉车销量19000台,同比增长近20%,继续保持叉车行业龙头地位。2005年公司整车销售额13.4亿元,部件销售额4亿元,净利润达到1.45亿元,每股收益0.47元；净资产收益率达到15%,核心业务资产回报率达到13.6%,资本回报率达到较高水平,是一个价值创造型公司。” 而对于一个在未来5年能够保持15%净利润复合增长率的成长型公司,我认为市场当时给予它10多倍市盈率的估值水平太低了。与此同时,业内开始有部分机构给予重点关注。我当时给客户的建议是：逐步买进600761,这是难得的低风险机遇,这样的好公司低股价并不多。 之后,我们可以看到国泰君安等研究机构陆续提高其估值水平,从15元,18元,一直到30元以上。而中国国际金融公司更是连续重点推荐,看好这家公司的长期发展。 对于安徽合力的未来,我认为这家公司称得上是一家价值明星企业,对于这样公司应该从长远的角度来观察,应该长期纳入投资者的研究范围,持续的跟踪和关注。 案例四云南白药（000538）的加速长跑 1999年,云南白药新任总经理王明辉刚一上任,就对外界表示要追求超常规的发展速度。青年企业家都是充满激情的,王明辉能做到吗？ 云南白药的历史 1902年,云南名医曲焕章创制出伤科奇药“曲焕章万应百宝丹”,即后来的云南白药。该药功效以止血、消炎、镇痛为最,被誉为“中华瑰宝、伤科圣药”而声播海内外。 1955年,曲焕章之妻向政府献出秘方,云南白药开始批量生产； 1971年,在周恩来总理的指示下,云南白药厂正式成立,云南白药正式开始规模化、专业化生产； 1993年,云南白药在深圳证券交易所上市。 1995年,云南白药被国家列为二十年保护期一级中药保护品种,这是目前国家对中药最高级别的保护,云南白药处方被列为国家机密。 1999年云南白药提速 “寻求超常规的发展速度”。这是1999年,云南白药新任总经理王明辉刚上任时对外界的表示。从下面的财务表格,我们可以看到,2000年主营业务收入同比1999年增长234％,净利润增长47％。 应该说王明辉和他的团队,都是非常出色的企业家和经营者。云南白药自1999年以来直到2006年,销售收入和净利润年均增长率在30％以上,这是非常了不起的成就。云南白药,在王明辉的带领下开始了加速长跑。而股价也反映了这种快速的增长发展,2000年起,云南白药的股价开始大幅上涨。 让我们看看云南白药出色的财务指标： 报告期 主营业务 收入增长率 净利润 增长率 总资产 增长率 净资产 增长率 每股收益 增长率 05年年度 33.62% 34.45% 25.94% 22.29% 12.04% 04年年报 36.25% 50.63% 21.53% 15.07% 15.87% 03年年报 22.15% 21.42% 13.58% 26.01% 21.42% 02年年度 22.29% 24.69% 9.08% 11.08% 24.69% 01年年度 11.64% 52.64% 6.45% 7.09% 52.64% 00年年度 234.29% 46.94% 4.10% 3.49% 46.94% 99年年度 41.53% 10.20% 116.37% 48.94% -33.50% 98年年度 29.31% 18.29% 11.59% 14.26% 18.29% 报告期 每股收益 每股净资产（元） 净资产收益率（%） 主营业务收入（万元） 净利润 （万元） 利润率 （%） 每股现金流量（元） 06年前3季 0.44 2.04 21.38% 230938.66 21139.60 9.15% 0.31 05年年度 0.79 2.84 28.02% 244839.50 23037.03 9.41% 0.99 |
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