交易者指数（Traders'Index,简称TRIN）是股票市场的领先指标,它是衡量市 场主导群的乐观程度,藉以判断主要涨势与跌势的反转位置。市场头部经常发生过 度的乐观,市场底部经常发生过度的悲观。 TRIN是衡量涨／跌家数的比率,并比较涨／跌成交量的比率。这个指标是由阿 姆斯(Richard Arms)设计。大多数的报价系统都提供这项指标,你只要在终端机上 按几个键,就可以知道当时的TRIN,不论透过手工或电脑,TRIN都很容易计算。
近年来,由于市场的种种发展----例如：选择权的挂牌、指数套利……等---- 使得TRIN的运用发生变化。所以,TRIN当初的解释也需要调整,但它仍然是股票市 场中最佳的指标之一,不论是个股、指数期货或选择权,TRIN都有助于判断交易的 时机。
TRIN的结构 TRIN的计算需要运用四项资料：上涨与下跌的家数,以及它们的成交量。"纽约 证交所"与其他的数个交易所,每个交易时段都会随时公布这类的资料。 TRIN＝（上涨家数÷下跌家数）÷（上涨成交量÷下跌成交量） TRIN是比较"涨／跌家数比率"与"涨／跌成交量比率"之间的关系（请参考图38
－1的工作底稿）。如果上涨与下跌家数都为1000家,成交量也都是10000万股,则 TRIN为1,如果上涨家数为1500家,成交量为15000万股,下跌家数为500家,成交量 为5000万股,TRIN也是1。 相对于上涨家数来说,如果上涨成交量特别高,则TRIN将下降。相对于下跌家 数来说,如果下跌成交量特别高,则TRIN将上升。 在上升趋势中,上涨股票成交量的扩大程度,在比率上经常超过上涨家数。如 果涨／跌家数比率为2:1,涨／跌成交量比率为4:1,则TRIN等于0.5(2/1:4/1)。TRIN 的读数偏低,代表多头非常乐观,可能有超涨的问题,价格接近头部。 在下跌趋势中,下跌股票成交量的扩大程度,在比率上经常超过下跌家数。如 果涨／跌家数比率为1:2,涨／跌成交量比率为1:4,则TRIN等于2(1/2:1/4),TRIN 的读数偏高,代表空头非常乐观,可能有超跌的问题,价格接近底部。
图38－1 交易者指数(TRIN)：工作底稿：TRIN比较"涨／跌家数比率"与"涨／ 跌成交量比率"之间的关系。利用指数移动平均加以平滑之后,效果比较理想,目前 是采用13天的EMA。 TRIN读数的每天变化通常很大,利用移动平均加以平滑之后,讯号比较理想。 交易者可以采用TRIN每天读数的13天指数移动平均（参考第25节）,这可以过滤每 天波动的杂音,凸显指标的真正趋势。在本章的剩余部分中,当我们提及TRIN时, 都是指每天读数的13天EMA。 将TRIN绘制为图形,横轴代表时间（日期）,纵轴代表指标的刻度,小的指标 读数置于上侧,大的读数置于下侧。另外,设定两条水平状的基准线,分别代表超 买（偏低的读数）与超卖（偏高的读数）。当TRIN上升（换言之,读数减少）而超 过上方的基准线,代表行情超买而接近头部。当TRIN下降（换言之,读数增加）而 超过下方的基准线,代表行情超卖而接近底部。 两条基准线的位置设定,取决于股票是处于多头、空头或横向的走势中。在多 头市场中,超买线（上侧）通常设定在0.65或0.70,超卖线（下侧）设定在0.90或
0.95。在空头市场中,超买线通常设定在0.70或0.75,超卖线设定在1.00或1.10。 当你阅读本书时,这些读数可能已经发生变化,但你不妨把它们当成为起点,然后进行调整。
绘制基准线的最佳方法,是检视过去六个月的大盘指数（例如：S&P500）与TRIN。 标示股价指数的所有重要头部与底部,然后在TRIN的图形中绘制两条水平线,让它 们分别切割TRIN的对应头部与底部。于是,当TRIN未来再进入这两个极端区域,你 知道市场已经进入反转区,超买线与超卖线应该每隔3个月调整一次。
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