| 能在富达公司工作我很兴奋,并且在德赛动身去纽约接管曼哈顿基金之后能在他的旧办公室中工作也依然让我兴奋异常。当然正如林奇规则所预言的那样,1966年5月我第一个星期工作时,道琼斯工业平均指数是925点,而9月份当我回到研究生院时它已经跌到了800点以下。 随机漫步和缅因州制糖 像我这样对公司财政或会计制度没有任何经验的实习生都和正式分析员一样被安排在研究公司工作并且要撰写财务分析报告。这使得充满神秘色彩的商业运作在我面前突然变得豁然开朗起来－－文科学生竟然也可以做股票分析了。我被派往报界和出版社工作,并且还要去全国各地参观各种公司,例如瑟格报业集团（sorg paper）和国际教科书公司（international textbook）。由于航空公司正在罢工,所以我改乘汽车旅行。暑假结束,我发现被我了解最多的就是灰狗长途汽车公司了（grey－hound）。 在富达公司实习一段时间后,我回到沃顿大学继续读研究生二年级,此时我比以前更加怀疑学院式的股票市场理论。据我看来,在沃顿大学所学的那些据说能帮助你成功投资的理论只能让你失败。上学期间我学习了统计学,高级微积分学和定量分析。而从定量分析的角度看,我在富达公司所见到的事情在现实世界里根本就不可能发生。 我也发现很难将有效市场假说（即股票市场的一切信息都是可知的,并且股票的定价也都是合理的）与随机漫步假说（即市场的涨跌是不合理性的,也是完全不可预测的）统一起来。我所看到的股票市场中许多奇怪的波动行情使我对有效市场假说理论产生了质疑,而富达公司那些出色的基金管理人员的成功也与随机漫步假说不甚相符。 很显然,在投资方面沃顿大学那些信奉定量分析和随机漫步理论的教授们远远没有我在富达的新同事做得好,因此面对理论和实践,我选择了后者。当你获悉一个人在肯德基的股票上了赚了20倍,并且他在事先就已经解释了该股票上涨的原因时,你很难相信这种盛行的学院式的市场无理性理论。直到现在我也不相信理论界和预言家们的话。 沃顿大学的有些课程还是有一定价值的,但是即使所有的课程都没有学习的价值,在这里的这段求学经历也是有价值的,因为我在这里遇到了卡罗林。（在我服兵役时我们结了婚,那是1968年的5月11日,星期六,股票市场停盘,并且我们有一周的蜜月期。在那段时间里,道琼斯指数下跌了13.93点－－当然那时我并没有注意到这一点,这一情况我是事后才发现的。 |
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