市盈率指标如何应用

　　在股票市场中,当人们完全套用市盈率指标去衡量股价的时候,会发现市场变得无法理喻：股票的市盈率相差悬殊,并没有向银行利率看齐；市盈率越高的股票,其市场表现越好。是市盈率指标没有实际应用意义吗？其实不然,这只是投资者没能正确把握对市盈率指标的理解和应用而已。 

　　1.市盈率指标对市场具有整体性的指导意义 

　　市场的资金永远向收益率高的地方流动,就股票市场的整体平均市盈率而言,基本上是与银行利率水平看齐的。在降息以前,我国股市平均市盈率达到35-40倍就显得偏高了,而经过7次降息后,股市平均市盈率上升至40倍,则被视为"恢复性"的上涨。 

　　2.衡量市盈率指标要考虑股票市场的特性。 

　　与银行储蓄相比,股票市场具有高风险、高收益的特征。股票投资的收益,除了股息收入外,还存在买卖价差产生的损益。股票定价适当高于银行存款标准,体现了风险与收益成正比的原则。 

　　3.以动态眼光看待市盈率 

　　市盈率指标计算以公司上一年的盈利水平为依据,其最大的缺陷在于忽略了对公司未来盈利状况的预测。从单个公司来看,市盈率指标对业绩较稳定的公用事业、商业类公司参考较大,但对业绩不稳定的公司,则易产生判断偏差。以上面提到的东大阿派为例,由于公司市场前景广阔,具有很高的成长性,受到投资者的追捧,股价上升,市盈率居高不下,但以公司每年80％的利润增长速度,以现价购入,一年后的市盈率已经大幅下降；相反,一些身处夕阳产业的上市公司,目前市盈率低到20倍左右,但公司经营状况不佳,利润呈滑坡趋势,以现价购入,一年后的市盈率可就奇高无比了。 

　　市盈率高,在一定程度上反映了投资者对公司增长潜力的认同,不仅在中国股市如此,在欧美、香港成熟的投票市场上同样如此。从这个角度去看,投资者就不难理解为什么高科技板块的股票市盈率接近或超过100倍,而摩托车制造、钢铁行业的股票市盈率只有20倍了。当然,这并不是说股票的市盈率越高就越好,我国股市尚处于初级阶段,庄家肆意拉抬股价,造成市盈率奇高,市场风险巨大的现象时有发生,投资者应该从公司背景、基本素质等方面多加分析,对市盈率水平进行合理判断。

　　低市盈率未必是好股票

　　市盈率是衡量股价和收益关系的一项指标,它的市场使用价值是不可低估的。

　　很多基金公司和大机构把市盈率作为研究股票价值的重要工具之一,温莎基金的管理人约翰·奈夫就是依靠市盈率来研究股票的,因此,他被称为“低本益比（市盈率在西方国家称“本益比”）射手”。

　　市盈率有着非常深刻的内涵,具体说来,市盈率是反映投资回报期限的。比如,一支每股税后利润为1元的股票,其股价为15元,即该股的市盈率为15倍,这个15倍的意义在于投资者以15元买入该股,到第15年可以收回投资的本金,第15年以后,进入收益期。一种股票的市盈率到底多少倍较为合适,始终没有理论上的标准。从国外较传统的理论来说,普遍认为8～12倍较为合理,作为比较的是社会平均利润率和平均投资回报期。市场规律会促使投资股票的平均利润率与社会平均利润率趋于一致。

　　那么,市盈率低就是买人的最好理由吗？显然不是。2007年,钢铁股市盈率很低,但股价并没有大幅上行的动力,因为股票软件提供的市盈率大多是静态的,作为买卖依据风险很大。很多光靠市盈率来进行股票买卖的人,都栽在了这个指标上。在用市盈率指标进行股票投资分析时,不能静态地比较市盈率的高低,必须以动态的、发展的观点来判断市盈率未来变动的趋势或可能性。业绩大幅增长的预期才是股价上涨的动力。

　　运用市盈率要兼顾成长性和净资产。市盈率能够评估股票相对价位的高低,也就是说这个价位对于该股票来讲是否便宜。但市盈率采用的每股收益（税后利润）指标是前一年的和当年预测的,它不代表该股当年实际的赢利情况怎样,更不能反映该股的成长性如何。用通俗的话说,市盈率低的股票只是价廉,但究竟物美不美,单看市盈率却不得而知。

　　市盈率是衡量股票相对价格高低的重要指标,一种股票的价格是过高还是偏低,不能看其价位的绝对值,也不能与别的股票简单相比,而应该根据股票自身素质进行衡量。

　　比如,具有高成长性的股票,即使其市盈率已高,也是可以投资的。我们前面所说的驰宏锌锗(600497)就是一个例子。

　　这个不难理解,假设我们的选股标准是市盈率低于20倍,若某公司第一年每股收益为1元,其价位在22元,市盈率为22倍,而该公司具有很好的成长性,其每股收益可以每年增长30%,则第二年其每股收益为1.3元,以市盈率20倍算,其价位应定于26元。第三年其每股收益又增长至1.69元,其价位应定于33.8元。把这些价位与第一年的22元的价位价位相比,实际上22元是很有投资价值的。

　　相比于西方股市来说,我国股票具有较高的市盈率,但是我国作为新兴的发展中国家,经济近几年仍以10%左右的速度持续增长,大多数上市公司的增长速度甚至高于此数字,因此,有专家分析,在80倍市盈率以下的股票都是具有投资价值的。

　　比如,2007年12月,燕京啤酒(000729)市盈率仅有42倍,如果公司业绩不变,股价上涨一倍,其市盈率也仅为84倍,那么也值得投资。12月中下旬,燕京啤酒股价持续走强就说明了散户们对燕京啤酒后市非常看好。

　　按照市盈率选股还有一个误区,因为市盈率是股票市价与股票每股收益的比值,那么暂时亏损或微利的企业市盈率会相当高,趋于无穷大,但是这并不表示这样的公司没有任何投资价值。

　　举例来说,某公司每股税后利润仅为0.005元,其价格为2元,市盈率为400倍。如果按照一般的投资理念,即认为低市盈率才值得投资,那么这样的股票肯定成了垃圾股。但就有的人能从这样的股票上赚个盆满钵满,为什么？原来,他看中了该公司每股净资产为3元这个指标。

　　所谓净资产,就是扣除了所有负债以后的资产。就上面的案例说,每股净资产为3元,说明即使该公司破产清算,在还债以后,公司股东每股还可以得到3元,显然,以2元的价格购买这样的股票没有任何风险,反而能够获利。

　　不要以为这是特例,现实中存在不少这样的情况。许多大中型企业有很强的资产实力,但由于宏观调控的影响,或由于产品不适销对路,暂时出现亏损的局面,这样的公司并不是没有任何投资价值,一旦其扭亏为盈,股价上升空间很大。

[NextPage]　　除了上面所说的情况而外,散户投资者在使用市盈率作为选股依据时,如果要进行稳妥投资,还要遵循以下几个原则：

　　1．只投资稳定发展的公司,不投资一夜暴富的公司,因为这种公司很难评估。

　　2．只投资成长股,不投资垃圾股,只相信公司的成长是股价上涨的动力。任何技术形态都是靠不住的。

　　3．在市场低估时买入,在市场高估时卖出,耐心等待市场的下次低估。

　　4．正确计算市盈率在市场表现的数值,每个行业的数值是不一样的。

　　5．只做中线,不做短线。哪怕跌破成本价,只要公司经营好,就坚决持股。

　　6．回避夕阳产业,尽最大的可能投资朝阳产业、垄断行业、特许行业。

　　7．不参与问题公司。如果分析错了,立刻以市场价卖出,不要妄想等待反弹。

　　8．股价短期会偏离价值,从中长期而言,它将永远围绕公司的价值波动。

　　也就是说,结合基本面情况对上市公司发展状况进行分析和预测,判断其未来发展的走向及业绩变动的趋势,是市盈率指标在股票投资分析和决策中发挥作用的真实内涵。

　　总之,运用市盈率选股的核心是公司的成长性,成长性好的公司即使市盈率高一些,也有投资价值,而成长性差的股票,即使市盈率低于20倍,也没有什么投资价值。

　　提示：

　　1．市盈率有着非常深刻的内涵,具体说来,市盈率是反映投资回报期限的。

　　2．一种股票的价格是过高还是偏低,不能看其价位的绝对值,也不能与别的股票简单相比,而应该根据股票自身素质进行衡量。

　　3．结合基本面情况对上市公司发展状况进行分析和预测、判断其未来发展的走向及业绩变动的趋势,是市盈率指标在股票投资分析和决策中发挥作用的真实内涵。

　　4．对于暂时亏损或微利的企业来说,其市盈率相当高,但是这并不表示这样的公司没有任何投资价值。

　　5．成长性差的股票,即使市盈率低于20倍,也没有什么投资价值。

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