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“价值”的尚方宝剑
股票这东西,左看右看,上摸下测,100个研究角度,其实最核心的,就是怎么来确认它未来几年内业绩定会高速增长。若有此尚方宝剑在手,则没有熊市牛市,没有对震荡调整的恐惧,有的只是它能怎么个牛法,是狂烈之牛还是温和之牛而已。 有没有一个入门的说法呢,靠什么来评测？在对一些股史文人的总结中,我发现研究者的视角及具体分析和这些人的实际做法有一个很大的差别,那就是研究者们是微观视角,比如巴菲特的一些只言片语,包括他可能用来测评公司的一些财务数据等等。而实际的操作者确是宏观的。以这样的角度去认识高人,一定是剑走偏锋,没抓住重点,只见树木,未见森林啊！ 巴菲特的持股一定会是走个匀速斜角上升的态势吗？非也,他15美元大量持仓的股票一 样会跌到2.9美元,21个月以后才爬回来,再用38个月爬到100美元。老巴的安全边际呢？能算出来吗？他靠什么? 巴菲特说"离市场远一点",彼得林奇强调"不要盯着市场的涨涨跌跌"等等,我觉得这些话真正反映了他们的核心思想：他们是宏观经济的大家,综合学识使他们具备洞察未来的能力。 其实对一个行业和企业的判断,微观深入是远远不够的。你报表看得再好,公司实际考察得再好,也只在天时地利人和中完成了部分。一家公司能不能在未来几年中保持强劲发展,很多时候连公司的决策层都不一定拿得准；或者能估计方向却不能估计到时的量度,所以对整体外部大环境方方面面的了解,对宏观数据的走向把握,很大程度上更为重要。 看破这一点,也就找到了企业盈利提升的源泉。这个确定了,再确认一个质地相符合的具体企业,从上而下的视角,往往会高于企业内部具体执行者的判断。这绝不简单,是个定性判断,不像具体确定某企业的1234那是个定量判断,相对好学易懂些。 股市并不总是犯错误的,巴菲特15美元大量持有的票一定被他算出"价值"的,但它一步步地跌到2.9美元却是结结实实的。也不是单纯市场情绪失控,确实有真实的不利因素使然,而他能守住不动再等待回升到大幅盈利,这里面主要的功夫是对宏观的把握。 我直接操作美股也有好几年了,我深知没有坚决肯定的认识是极难在市场上长期持有股票的,对这种宏观把握我至今也是个门外汉,但我看到这门,也算一种进步吧。 所以必须深究一下宏观经济学,而且在全球化的背景下还要学一学各主要国家经济联动的因果关系,怀着某种思路和目的而紧贴市场,可以培养一种第六感,但不要太技巧。很多人推崇欧奈尔,特别符合我们的理性思维,但渐渐地我发现他的想法和做法都太理想了,市场不会总切合这种理想的。所以欧奈尔最终是个出色的报人,他的股市业绩不是持续令人信服的,他后期只是推荐股票,当然,推荐的成绩还是不错的。 美国人哈里登特的书《下一个大泡泡》给我一个很好的启示,倒不是他惊人的预言,而是他的研究手段和视角,非常独特,他站得如此之高,难怪过往大多的预测结果那么准。经济最终是人的活动,他以此发散,让我得以看见一种具体的宏观研究角度。罗杰斯是历史分析的方法,也是大时间概念上的游戏,他们都是优秀的宏观经济学家。 人生三境,是曰：看山是山,看水是水；看山不是山,看水不是水；看山还是山,看水还是水。我们都站在哪里了呢？ |
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