| 第五课：谨慎使用杠杆
去年以来,随着市场的转暖,许多投资者眼见暴利在前,纷纷加杠杆,两融余额飞速飙升,分级基金抢手无比,还有很多杠杆极高的结构化产品诞生。但是,我却没有见到泽熙加杠杆,相反,泽熙在年底大比例分红,将本已永远封闭的产品规模继续降了许多。难道是泽熙不想赚钱？显然不是。对于在市场中拼杀已久的徐翔来说,杠杆并不陌生,但随着投资时间越长,他对杠杆的态度越发谨慎。 杠杆有成本,杠杆有期限,这是众所周知的事实。加了杠杆之后,时间不再是你的朋友,反而变成了你的敌人。更重要的原因是,杠杆会使投资行为发生扭曲。在成本、期限和平仓的压力下,投资者要么变得更加激进,希望尽快赚取更多的利润,导致冒了更大的风险；要么变得更加保守,害怕因为下跌而导致平仓,从而失去一些投资机会。 还记得昌九生化的惨剧吗？有多少投资人因为加了杠杆,一夜之间血本无归,即使股价之后反弹,也因为被强行平仓而错失纠错机会。杠杆的代价就是,哪怕你成功99次,最后一次失败就足以让你回到起点,甚至连翻本机会也丧失。我自己也曾经用过杠杆,有过暴利的经历,更有过惨痛的教训。现在,我想我是不会再愿意尝试这把锋利的双刃剑了。牢记巴菲特的话：稳健的投资者夜夜安眠。 第五课：在投资的长跑中,兴奋剂也许短期能让你跑得更快,但长远来看必将对身体造成不可逆转的伤害
**啤酒一役,堪称泽熙的经典案例。在乙肝疫苗彻底失败,股价崩盘的时刻,泽熙却成功抄底,获取巨额利润,其中的一波三折,惊心动魄之处,比小说还精彩,而泽熙的投资逻辑,更叫人拍案惊奇。 2012年初,**啤酒发布乙肝疫苗临床揭盲结果,整个市场都傻了眼：被寄予厚望的疫苗居然基本无效,公告一出,股价从82元连续跌停。在股价跌至28元的那天,奇迹发生了,巨量买盘一开盘就横扫千军,股价扶摇直上,盘中一度涨停。没有人想到,在市场一片看空的时候,泽熙出手了。第二天,股价继续跌停。更意外的是,公司当晚公告,将继续停牌,直至发布另一份临床结果。这一停牌就是一个多月,结果出来后雪上加霜：疫苗再度被证明无效。市场最后一丝侥幸心理也破灭了,股价再度下跌,直至20元。在此期间,市场对于事件的报道、传闻铺天盖地,结论基本一致：**啤酒将回归啤酒类公司的估值,按照同类公司比较,股价最多值15元,或者10元。但就在此刻,股价发生了戏剧性的变化,从20元开始,**啤酒股价快速反弹,一个多月股价翻倍。泽熙在35元上方顺利获利了结。 是什么造成了股价的大反弹呢？是基本面吗？事实证明,在此期间,公司没有发布任何利好,之后也没有。显然,股价此时与基本面已经毫无关联。我曾经百思不得其解,为什么泽熙能猜中这轮反弹？徐翔事后的一番话解开了谜底。他说：“**啤酒不是股票,是彩票。第一次刮出来‘谢谢你’,第二次刮出来还是‘谢谢你’,这时候大家都把它当废纸扔了,但彩票还没刮完,或者说有人相信它还没刮完,万一后面是个特等奖呢？这就是反弹的逻辑。” 这个案例足足让我思考了三个月,因为它完全颠覆了教科书上的逻辑：股价是基本面的反映。它让我知道,有时,股价可以和基本面完全无关,而只跟群众的心理相关。后来的昌九生化,獐子岛......屡屡重演了**啤酒的一幕,充分证明,在股市里利用情绪赚钱也是一种可复制的模式。 第六课：股市是多维度的,基本面只是其中的一维。正如巴菲特所说,股市长期是称重机,但短期是投票机。一个精明的投资人,既可以用扎实的基本面研究赚钱,也可以用精准的心理学赚钱。 |
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