| 资金进出学问大
股市为什么涨,为什么能由熊变牛,攀升到今天的火爆行情,我们能找出很多原因。无论是宏观经济层面的,公司业绩面的,还是市场技术层面的。但无论是价值推动还是心理推动,归根结底都是钱在作怪,没有滚滚而来的热钱,就不可能出现今天的4000点高峰,如果说股市是一辆高速行驶的跑车,资金无疑就是保证其行驶的石油燃料,其质量和数量更是决定着跑车的动力和速度。尤为主要的是,在今天仍然是信息不对称的半有效市场,散户永远要比机构投资者后知后觉,但在资金面的判断上,我们可以看到成交量的变化,看到相关数据的变化,可以比较准确地把握趋势性,更好地捕捉机遇和控制风险。我们将结合最近市场资金面的变化,从货币政策,成交量,换手率以及相关数据的分析,来寻找资金流入流出的迹象,及时调整我们的操作思路。 货币政策对资金的调控 所谓货币政策,就是调节平衡各个环节的资金配置,不要出现局部过冷或过热的现象。对于股市而言,最主要的就是三个部分： 一个是利率政策,利用调整存贷利率来给股市升温或者降温。如果储蓄到股市的资金转移数量过大,央行就会提升银行存款利率,吸引钱流回银行,如果银行贷款资金非法流入股市的现象猖獗,央行也会提高贷款利率,来加大贷款炒股的成本,上周刚刚推出的加息政策就是这样的调控意图。还有一个就是最近频繁出现的存款准备金利率,这本是银行为在央行存款支付的利率,提高该利率,是为减缓银行贷款热度,降低流动性,也会对股市直接起到降温的作用。但由于在目前的低利率时代,这样小幅度的加息政策更多的是心理影响和政策信号,并没有真正的实质作用。 二是窗口指导,通俗地讲就是调控各个行业的冷热,比如前几年的房地产热,引发了政府部门一系列严控降温的增税举措,这会直接造成资金流向的变化,在税费增加,收益摊后,很多钱就是从房地产市场流向股票市场,或者其他行业。 三是税费制度,通过增加税收的方式来调控市场的冷热也是很普遍的方式。比如,在前几年熊市的时候,管理层降低了红利税,鼓励投资者持股,而到了目前出现泡沫的时候,就有专家建议增设资本利得税,抑制更多热钱的涌入。 因此,只要关注央行的货币政策,以及国家统计局的经济统计数据,重点看利率的变化,调控的行业,以及税制变化,就明白针对股市的货币政策是松还是紧,市场也会做出相应的反应。 散户与机构的进场迹象 目前市场资金面的构成主要是散户和机构,散户资金的流入量可以从两个数据中寻找,一个是每日开户数的增减,另一个是股市投资占活期储蓄的比例。机构主要是基金,社保,QFII和保险等资金,其中基金的地位最重要,我们可以从开放式基金的销售状况来作判断。 结合现在的最近市场统计分析,从上周A股新开户人数上看,上周一已从前周37万的峰值逐渐回落,周四下降到23万,呈现出了大幅缩水的态势。另一个数据是,股市流通市值已占活期储蓄的83％,达到了历史上的高位。由此得出的基本判断是,散户资金进入滞涨状态,散户疯狂入市的高峰已经结束。 机构方面,一个最为明显的现象是基金发行开始变冷,从900亿追捧上投摩根,到上周华商仅发行30个亿,去年的购买基金的热度明显降温,这些数据的变化至少说明,场外资金入市的加速度消失,出现资金衰竭的迹象。没有了足够的动能,市场上涨速度也会减缓,至少短期可能由上升变成横向整理。 |
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