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用国际化的视野投资A股
以美元计,美国证券市场目前的市值为17万亿左右,香港1.2万亿左右,中国内地深沪两地相加尚不到0.6万亿。 无论从时间上还是规模上,我国的证券市场均处在发展的初级阶段。客观地评价,国内A股市场远远没有取得话语权,现阶段的策略应该追随巨人的脚步,尽量少走弯路,先迎头赶上,然后才有可能超越。向成熟市场学习,用国际化的视野投资国内A股,完全很有必要。 宏观上把握人民币升值的主基调 投资国际证券市场,必须对汇率、息率密切注意,汇、息、股三者之间息息相关。在经济全球化的今天,人民币汇率的变化对国内A股市场将会影响重大。 经过对日本南韩及台湾股市、汇市以及它们当时所处发展阶段、经济环境和国际地位等方面进行深入研究,我们发现,在六十年代至八十年代,日本和南韩在经济高速发展和综合实力大幅提高的期间,先后于1964年和1988年成功举办了东京奥运会和汉城奥运会,也正是在这期间,日元和韩元出现升值趋势,而两国的股市提前3—5年开始上涨,而且涨幅惊人。历史不会完全重复,但历史往往会有惊人的相似,中国将在2008年举行北京奥运会,而且经济也正处在高速发展的阶段。这不会是简单的巧合。在香港上市的国企H股已经从2003年5月的2000点左右上涨至2006年5月份的7300点,H股中间虽有调整,但向上趋势未改,高盛证券的预测在2008年H股将有可能上涨至12000点,国内A股经过4年的充分调整以及经过全流通的股改,在人民币将长期升值的预期下,在宏观经济向好的大前提下,A股市场将形成螺旋上升、长期走牛的趋势。 微观上选择盈利的龙头企业 2005年初,我们在国际市场做了一个对冲投资,买入日本丰田汽车的股票,同时沽出美国通用汽车的股票。当时的决策依据是国际油价高企,日本的丰田汽车相对美国的通用汽车省油,具有明显的比较优势,而且丰田公司连续几年盈利增长,而通用汽车却连续多年市场占有率下降并受到退休员工福利支出的拖累,盈利持续下降；一个盈利上升,一个盈利下降,这样一买一卖,两只股票的股价果然按我们的预期发展,做到了两头赚钱。 公司盈利是公司合理股价的起码保障,而公司持续盈利增长是股价上升的必要条件。作为行业中的龙头公司,之所以能够成为龙头是因为它的盈利能力比别人强,能够一年胜过一年才能在激烈竞争中保持龙头地位。选择这些股票并不需要高深的数学和经济学知识,需要的是比别人更好的耐心,较长时间地持有这些公司,以做实业的心态平和地对待,以时间换空间,获得的回报将比在市场中每日盲目地追涨杀跌者不可同日而语。 现在反思2003年开始投资香港市场H板块,虽然获利不少,其中还是有不少值得总结的地方。如果在2003年5月买入青岛啤酒(行情,论坛)、安徽海螺、中国石油,这些行业中的龙头一直持有到现在至少都有4—5倍的回报。坦率地讲,我们虽然低位买入过这些股票,但并没有从头赚到尾。现在回到国内A股市场,应该不会再留下遗憾了。 如何选择盈利持续有增长的公司呢？以下两个案例可能会带来一些启发。香港H股板块中的东方电机、哈尔滨电力,因其生产的发电设备供不应求,销售合同都签到三年之后,而且有些合同要求需预付款,这样的公司盈利能不增长吗？这是2005年H股中非常强势的股票。同样的情形复制到国内A股：G沪东重机以及G广船(行情,论坛)因其订单排到2010年,产品同样是供不应求,其股价也已经是大升特升了。它山之石,可以攻玉,如果在香港市场有买过东方电机和哈尔滨动力的经验,回到A股市场就不会轻易放过沪东重机和广州广船这样的大牛股了。这些上市公司的信息是非常公开的,关键是要靠我们的经验和眼光作出正确的判断。 投资是一门学问,既复杂又简单,投资非常考验眼光,如果平时能够开阔视野,理论联系实际,不断总结和反思,通过投资使自己变得富有也许不再遥远。 |
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