| 巴菲特还注意到,通过价值投资者或投机者,或者二者的综合参与,终有一天,华尔街会认识到这些股票价值被严重低估,并推动其股价反转上升。看起来,正是这些公司的持续性竞争优势让它们的价值投资者成为名副其实的预言家。
此外,巴菲特还发现了另外一种更神奇的东西。由于这些公司具有难以置信的长期经济优势,所以它们几乎不太可能濒临破产边缘。这意味着华尔街的投机者把这些股票的价格压得越低,巴菲特买进这些股票后亏损的风险就越小。越低的股价同时意味着越大的潜在上涨获利空间。他在低位持有股票的时间越久,他能从这些价值低估公司获利的时间就越长。一旦股票市场最终承认了这些公司即将到来的美好前景,随之而来的就是巨额财富。 所有这些完全推翻了华尔街的一句格言：要获得更多的利润,你不得不加大你所能承受的风险。巴菲特发现了投资的圣杯,他找到了一种使风险最小化,却能带来潜在收益增长的投资。 令事情更简单的是,巴菲特认识到他不再需要等待华尔街提供一个便宜的价格。如果他决定投资足够长的时间,他就可以为这些超级公司的股票支付一个公平合理的价格并且一直持有。锦上添花的是,他发现如果进行长线投资,绝不卖掉这些股票的话,他还可以有效地将资本利得税推延至遥远的将来,只要一直持有,他的投资就能以复利率速度增长,并且免税。 让我们看一个例子： 1973年,巴菲特投资011亿美元于华盛顿邮报公司,一家具有持续竞争优势的报业,并且一直持有到现在。在长达35年的时间里,他一直持有这项投资,如今,这笔投资价值涨到了天文数字14亿美元。投资011亿美元能获得14亿美元的收益!多么体面的投资报酬率！而且最绝妙的是,巴菲特还没有为他的利润支付税费,因为至今为止他没卖出任何一股。 另一方面,如果格雷厄姆按照他的50%法则,将在1976年,以约016亿美元卖出巴菲特的华盛顿邮报公司的股票,为此他还要支付占所有利润39%的资本利得税。更糟的是,那些华尔街的主流股票投资者在过去的35年间可能上千次持有这只股票,进进出出偶有10%~20%的利润,并且每次卖出时都要支付税费。但是,巴菲特累积了12460%的收益率,并且直到如今,还未对其14亿美元收益支付任何税费。 巴菲特懂得,只要投资了一家具有持续性竞争优势的公司,他最终会成为一个坐拥亿万美元资产的超级富翁。 |
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