| Ｄ. 共识决定股价 对于大多数投资者,如果不去想挖掘垄断型企业,那么,李振宁建议去投资行业里重要的龙头企业。他认为,带有龙头地位的企业,本身就有战略的价值。 但对于大多数投资者来说,及时地对企业做出龙头判断有些困难,因为很多企业一开始,很难判断它是不是行业龙头。 就此,李振宁的观点是：对于一些比较传统的行业,投资者能够比较直观地看到行业中的龙头股票。但是对于一些新兴的行业,如何发现行业中的龙头就不那么容易了,比如一些新的能源行业,太阳能行业,投资者可能就看不到龙头。 所以,对行业的判断力其实也有很多主观因素,这里你既是客观地选择这家企业,你认为它会成为龙头,也是在选择社会的共识,社会共同认为它会成为龙头。不管后来它能不能成为龙头,可能过一段时间股价就会被体现,因为股市受情绪的影响,参与者直接决定了它的走向,这就是共识,共识决定了股价。 Ｅ. 重视调研 李振宁是比较注重调研的。但他调研的方法对一般投资者来说不具有借鉴意义。 "调查,一般要与总经理、董事长见到后才行,否则不行。"他说。 总的来讲,李振宁还是比较倾向于与公司做一些交流。有时候也不是李振宁主动找上市公司调查,很多时候是上市公司遇到难题,因为李振宁在业内比较资深,有社会影响力,他们就会主动找李振宁了解,比如企业要上市,要改制,也想听听他的意见。 "我经常跟一些公司领导谈话,一般情况下,与公司领导层一沟通,我心里就明白七分,这个人是不是一个明白人,讲话的思路清晰不清晰,有没有一个好的盈利模式,一谈就知道。有的公司管理者做什么都能做好,做政府官员也能做好,下海经商照样能做好；有的人头脑不清晰,做什么都不行。与管理层交流,基本上谈半小时就很明白了,起码公司或企业当家人是怎么样,我心里就有数了。" 在调研中,投资者身份也会影响调研的成果,"很多公司找私募基金和找公募基金的目的不一样,找公募基金是因为钱多,我们没有那么多钱,有的是通过朋友介绍,一起谈一谈。调研也是多方面,当然还有最基本的东西,比如当年我买长虹,是因为去调研看到长虹很多电视机出厂时间就两个月,我觉得周转率很好。"李振宁说。 Ｆ. 甄别企业发出的信息 在研究和调查上市公司时,最让一般投资者头疼的是上市信息,这时候就要学会与行业内其他公司做对比。 李振宁记得,有一年很有意思,长虹业绩大幅下降,当时一年利润只有两三毛,康佳居然还有九毛多钱,他当时就判断,后者的业绩都是不真实的。"很简单,因为康佳公司搞了一个大增发,不得不把利润做高,当时我的判断是,下一年这个企业可能会一塌糊涂,事后果然如此。" Ｇ. 区分真实价值与账面价值 如何区分上市公司的真实价值和账面价值,对于投资者来说都是一项挑战。 以前中国很多上市公司不是每年都重估资产,但现在开始慢慢与国际接轨,使用新会计制度对交易性资产开始重估,但房产、地产还是按照过去的标准计算,因此实际的真实价值和账目价值就有偏差。 对此,李振宁是这样分析的,"比如我们上海有些百货公司,像百联集团,它的账面资产可能是90年代的账面资产,可是南京路的房价早就高起来了,所以,百联集团资产的增值部分没有反映到账面上,这里面就有巨大的投资价值,其中有很多隐性资产在里面。当然,因为国有体制,这些企业可能目前经营得不是太好,而且过去都没有股权激励,业绩并没有表现出来,但是资源潜力极大。" |
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