| "目前的PE已经炒到2009年了,"李振宁说,"说按2005年50多倍,2007年可能40倍,2008年可能30倍,2009年20倍,但是往后预测实际是很难的,这都带有很大不确定性。" 虽然如此,李振宁认为,市盈率不能拘泥于国家之间的比较,每个市场都有自己的PE标准。 对于目前市场经常用的国内市盈率与国际市盈率对比,比如与美国、中国香港、欧洲等国的市盈率作比较,李振宁的观点是：简单用PE跨国比较意义不是很大,比如日本,PE从来就比较高,高速成长时期基本在70倍上下,差不多维持了10年。同样,欧洲三大指数,法国就高,到30多倍,英国则20倍,日本现在也是30多倍。 各国不同阶段的经济增长性不同,PE标准不同。马克思研究认为,所谓PE跟利率有关,如果利率是5%,可能20倍的PE就比较合适,但是如果考虑到成长性,又会给不同的参数,因为各国成长性是不一样的,这就存在有很多差别 而且,市场之间不存在统一的标准。同样在美国,道琼斯30种工业指数,因为只包含了较小的样本,PE比较低,但是纳斯达克就很高,所以这很难比较。 一些人简单拿我们国家的PE跟美国比,这是不可比的,似乎美国的标准,中国就不是标准,但美国因为证券市场强大了,所以它就制定标准。 在这点上,李振宁从来不迷信,既不迷信洋教条,也不迷信书本,他说,没有绝对的标准。"在上世纪初,美国教授如果没有在欧洲留过学,回来就不被人家认可,现在反过来,如果不在美国留学,就被认为水平不够。主要因为美国经济强大,是它在制定股票市场的标准,而在制定标准时不可避免把本国利益带进去。" 而且,李振宁还认为,不同行业,市盈率应该不一样。PE这些都是短期指标,比如实销率、实现率等四个比率,但看企业不是简单地看比率。即使在国外,不同行业所给的PE是完全不同。比如在美国,生物制药可能是50倍以上,看有些公司400倍都有,中国的生物制药到美国也是100倍的都有。 最后,李振宁认为,对于不同的企业,发展阶段不一样,市盈率也会出现不同。"不同的行业在不同发展阶段的PE也不同,因为企业有不同的生命周期,是正好在朝阳阶段还是在往下走,给的PE都不同,这很复杂。" |
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