汇率 如果将中国视为一家上市公司,人民币是它发行的股票,那么这只股票的股价对美国投资者来说,自2005年开始就明显呈上涨趋势。2005年初每股（100元人民币）的价格是12美元,到了2007年11月份,股价是13.5美元。人民币这只股票涨了12.5%。 如果我们将美国也作为一家上市公司,美元是它发行的股票,对中国投资者而言,与上面的情况刚好反过来,美元这只股票一直在跌。 现如今,越来越多的人开始看好人民币这只股票,认为其上升空间广阔（见图6-1）。 图6-1 人民币兑美元汇率走势图 热钱涌入 人民币这只股票为什么在美国投资者看来会涨呢？ 这主要有两点原因。首先是与美国这家上市公司相比,中国这家上市公司长时间保持高速增长,营业额（GDP）连续几年保持在10%以上,利润（外贸顺差）年增长率高达20%以上。这样的上市公司,股价能不涨吗？ 其次,与人民币这只股票相比,美元这只股票股本扩张的速度太快了,也就是钞票印得太多了。稍微有些常识的投资者都知道,如果一家上市公司的股本扩张速度太快,超过了其净利润的增长速度,其每股的含金量必定下降,股价也自然会下跌。美元就遇到了这一问题。 因此,对持有美元的人来讲,将美元换成人民币不失为一种很好的,将自己的财产保值增值的办法。因此难怪即使中国方面四处“堵截”,还是有人想方设法将美元换成人民币进入中国。 这种看中人民币升值而涌入中国的美元,市场称其为热钱。热钱的一大特点是,在换成人民币后,为了保持流通性,一般不会投资中国的实业,而是存在银行,或投向变现能力强且升值空间大的领域。有专家统计过,仅2007年上半年,涌入中国的热钱,保守估计就有千亿美元。 外资拉升股市 什么样的领域变现能力强且升值空间大呢？分析国内市场,有两个领域符合此条件：一个是证券市场；一个是房地产市场。 因此,一大批外资开始涌入这两个市场。股市与房地产这两年这么火,与这些外资的进入不无关系。 那么,能不能将钱同时投进这两个市场呢？也可以,那就是买房地产股。这样,既享受了房地产升值带来的好处,同时也享受了股市火爆带来的收益,因此,房地产类上市公司在这轮行情中,成为了最大的亮点之一。 而且国际上的经验也显示,当某一国家的货币大幅升值,国外热钱会大量购买以该国货币计价的金融资产,其中一个主要流向就是股市。当这些巨额热钱流入股市,一方面会推高该国股价,另一方面会促使该国货币进一步升值,而货币升值以及股价的上涨,使热钱获利更高,从而使热钱加速流入。 上述过程形成了自我强化的循环,这一现象在过去日元、韩元以及台币升值之时,都可以看到。如1997年至2005年年底,韩元兑美元汇率平均每年升值6.7%；同期韩国汉城证券综合指数从376点上升到1379点,平均每年上涨17.6%。 更另人吃惊的是我国台湾地区。1987年我国台湾地区放开了外汇管制,台币升值了19%,当年台湾证券加权指数劲升了125%,次年股指再涨119%,1989年台币再次升值7.4%,推动股指当年再度上升88%。 升值谁受益 在上市公司中,人民币升值的最直接受益者,除了被热钱追逐的房地产公司之外,再有就是航空公司了（见图6-2）。因为这些公司的飞机很多是用美元买来或租来的,但这些航空公司的收入主要还是人民币,人民币兑美元一升值,要兑成美元用以还债的人民币就减少了,这就使公司的利润增加。 中国国航的年报上显示,2006年期间,由于人民币升值,该公司多产生了10亿元的利润,而南方航空由于人民币升值创造的利润更是达到了14.3亿元。有专家测算过,人民币每升值1%,航空公司的毛利率将提高0.5个百分点。 图6-2 南方航空2006年12月至2007年12月K线图（周线·复权） 再如造纸类上市公司,由于目前国内70%的造纸纸浆都来自于进口,人民币升值肯定会降低这些公司的进口成本。 从航空公司和造纸类公司的例子中,可以很好地看出,因人民币升值而受益的,就是那些原材料主要从国外进口,且支付方式主要是美元,同时,销售市场又在国内,收入以人民币体现的上市公司。 |
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